北美股神
美股博士
巴菲特与西方石油：一段跌宕的建仓史
西方石油（OXY）是美国第四大油气公司，也是全球最大的页岩油生产商之一。巴菲特与OXY的缘分始于2019年——彼时西方石油与雪佛龙争夺安达科石油的控制权，伯克希尔以100亿美元优先股入场，换取8%股息率及以62.5美元行权购买8000万股普通股的认股权证，并附带反稀释条款，确保未来若OXY增发，行权价将进一步下调。
此后巴菲特趁股价从70美元高位回落，于2019年Q3和Q4分两批在二级市场累计买入约1893万股，外界估算均价约43.8美元。然而2020年疫情导致原油期货价格史无前例跌至-37.63美元/桶，OXY股价从80美元暴跌至9美元，巴菲特在Q2选择清仓，估算出局均价约15美元，承受了阶段性亏损。
2022年回归：读懂CEO报告后的大举加仓
巴菲特在2022年伯克希尔股东会上坦言，读完OXY 2021年Q4及年报后，判断局面已发生根本性改变。OXY管理层在2020年危机后彻底转向——停止大规模增产和并购，专注偿债，并恢复股息。这一战略收缩赢得了资本市场认可，也重新触发了巴菲特的买入信号。
2022年前三季度及2023年Q1至Q3，巴菲特连续大举买入，主要建仓区间集中在59~61美元。截至目前：
- 外界估算伯克希尔持有OXY普通股的综合成本约为55美元/股
- 当前OXY股价在60美元附近，伯克希尔处于小幅盈利状态
- 伯克希尔仍持有行权价59.62美元的8386万股认股权证及100亿美元优先股
这意味着若OXY股价持续走强，伯克希尔通过行使权证可进一步锁定大量廉价筹码，这也是市场普遍预期巴菲特将继续增持的核心逻辑。
巴菲特押注OXY的两大战略逻辑
在2024年股东大会上，巴菲特明确点出两大投资理由：
第一，美国能源安全的战略资产价值。
OXY与雪佛龙同为美国二叠纪盆地排名前两位的土地所有者。二叠纪盆地是美国页岩油增产的核心区域，页岩油革命使美国成为全球第一大石油生产国。持有这类资产本质上是押注美国长期能源主权，具备高度的政策保护属性。
第二，碳捕捉技术（DAC）的潜在商业价值。
OXY采用直接空气捕获（Direct Air Capture）技术，从大气中提取二氧化碳并封存地下。随着欧美主要经济体加速推行碳税与碳边境调节机制（碳关税），高排放企业将面临两种选择：缴纳碳税，或购买碳排放指标。OXY通过碳捕捉技术可直接出售碳信用额度，将传统油气公司转型为碳指标供应商，开辟全新收入来源——正如英伟达从游戏显卡公司转型为AI算力基础设施提供商。
值得注意的是，巴菲特本人也坦承这项技术的商业化尚未得到验证，属于高潜力但高不确定性的布局。
散户跟仓OXY：机遇与风险并存
对于普通投资者而言，当前OXY股价与巴菲特建仓成本接近，表面上提供了一定安全边际。但以下风险点不可忽视：
- 周期属性显著：能源股与油价高度联动，油价波动直接影响公司盈利和股价，不适合厌恶波动的投资者
- 资本密集、回报率受限：重资产行业的长期ROE天花板相对较低，芒格曾直言伯克希尔买此类股票是'钱太多、不得不接受较低回报'
- 碳捕捉商业化时间表不确定：这是中长期期权，短期难以对股价形成催化
- 巴菲特的成本优势难以复制：伯克希尔持有优先股+认股权证的复合结构，使其实际综合收益远优于纯粹的二级市场持股者
核心启示
OXY的投资逻辑折射出一个更宏观的资产配置命题：在能源转型与地缘政治交织的时代，兼具传统储量护城河与碳捕捉技术期权价值的能源企业，正在成为新型战略资产。 散户若决定跟仓，需清醒认识到自身拿到的是一张周期票，而非确定性成长股，配置比例与持仓心态的管理，比买入时机更为关键。